债券加转股权：跌有债底，涨能转股；T+0，强赎要当心。
可转债是上市公司发的债券，多了一个权利：在约定的期间里，可以按约定的价格（转股价）把债券换成公司的股票。每张面值 100 元。所以它有两张脸：正股大涨时，转债跟着涨；正股大跌时，只要公司到期还得起钱，转债会被债券的价值托住，这一块叫债底。
看一只转债贵不贵，先算转股价值：100 ÷ 转股价 × 正股价。比如转股价 12.50 元、正股 15.00 元，一张转债能换 8 股，价值 120 元。转债价格比转股价值高出的比例叫转股溢价率：转债价格 126 元时，溢价率是 5%。溢价率越低，转债越贴着正股走；溢价率很高的转债，正股涨了它也未必跟着涨。
| 项目 | 股票 | 可转债 |
|---|---|---|
| 几天能卖 | T+1 | T+0，当天买当天能卖 |
| 一手 | 100 股 | 10 张（面值 1000 元） |
| 涨跌幅 | 主板 10%，创业板、科创板 20% | 上市首日 +57.3% 到 −43.3%，之后每天 ±20% |
| 印花税 | 卖出时收 0.05% | 不收 |
强赎是可转债最要紧的一条条款。常见的写法是：正股在一段时间里（比如连续 30 个交易日中有 15 天）收盘价不低于转股价的 130%，公司可以按面值加当期利息把转债提前赎回，具体以每只转债的募集说明书为准。公告以后，持有人要在最后期限前卖出或者转成股票。站里统计了 221 次公告实施强赎（截至 2026 年 9 月）：一直不卖、等着被赎回的，中位数亏 29.0%，218 次是亏的。从公告到赎回中位数 21 天，这期间转债价格中位数只跌了 0.80%：留给你处理的时间是够的，就怕没看到公告。
下修是反过来的条款：正股长期低于转股价（常见是低于转股价的 85% 或 90%）时，公司可以提议把转股价调低，要股东大会通过。调低以后，同样一张转债能换更多股，转股价值就上去了。但要不要下修、下修多少由公司决定，不是一定会发生。
1. 转股价 10 元、正股 12 元，一张转债的转股价值是多少？
答案：A。100 ÷ 10 × 12 = 120 元：一张面值 100 元的转债能换 10 股，每股 12 元。100 元是面值，83.3 元是把公式倒过来算错了。
2. 可转债为什么跌到 100 元附近常常跌不动？
答案：A。托住价格的是债券的价值，不是交易规则；公司信用出问题时，转债可以跌破面值很多。T+0 只管当天能不能卖。
3. 公司公告强赎以后，最不该做的是什么？
答案：A。站里统计的 221 次强赎里，一直不处理、被赎回的中位数亏 29.0%。卖出或者转股都能避开这一截。
4. 2022 年 8 月以后，可转债上市第二天起每天的涨跌幅限制是多少？
答案：A。上市首日是 +57.3% 到 −43.3%，次日起每天 ±20%。没有限制是 2022 年 8 月以前的情况。